您当前所在的位置: > 理财小知识 >
热门新闻
股票为什么会涨跌?2018-11-02
2018年10月中国采购经理指数运行2018-11-18
备考2013年理财规划师的三大学习2018-10-30
年收入30万元IT经理理财规划2018-11-07
华生:科创板会成为中国版纳斯达2018-11-18
迈为股份新股申购时间 迈为股份2018-10-31
10月CPI数据今日揭晓 涨幅或小幅2018-11-09
国资委:央企前三季度累计营业收2018-11-18
风险管控响应速度比眨一次眼睛快2018-11-01
国资委:管资本为主 对混改企业2018-11-16
2017年“金融知识普及月”启航 2018-10-28
人民日报谈知识付费:优质的知识2018-11-20
爱与责任,国寿柜员感悟深2018-11-02
三大国际组织负责人盛赞 中国开2018-11-17
山西省2017年上半年理财规划师考2018-10-28

安信证券陈果:当前A股估值修复情况如何?

发表于:2019-03-03 10:06:01

  ■风险提示:经济不及预期;地缘政治风险;通胀超预期

  正如我们在前天发布的专题报告《外资流入有变,如何解读?》中提出的,年初以来A股由外资率先推动的A股上涨行情中,我们认为这既不是非理性的躁动行情,也不是典型牛市行情,而是估值修复行情。那么本轮行情走到现在,估值修复情况如何势必值得我们跟踪关注。因此,我们全方位整理了年初以来A股各领域估值变动情况,重点回答一下以下几个问题,以供广大投资者参考。

  1、年初至今,A股各领域估值修复情况如何,有哪些特点?

  2、目前,还有哪些领域估值修复并不明显?

  3、对比此前的春季行情和熊尾牛头初期,本轮估值修复处于怎样的水平?

  

  


  正文目录如下:

正文 1。 年初至今,A股各领域估值修复情况如何,有哪些特点?

  年初以来A股估值提升22%,非银修复最高达42%左右。经历了18年整年股市大幅下挫后,19年初A股估值已经降到历史极值区域。纵向来看,19年初A股估值水平已经下跌至历史底部,1月3日全A的PE估值为12.01倍,上证综指为10.86倍,均处于历史底部位置。沪深300市盈率(TTM)为10.08倍、处于历史分位的18.90%。在全球范围内横向比较,由于2018年全球股市中德国、法国、英国、日本股市估值也处于各自的历史低位,但就绝对值而言,沪深300指数仍低于各发达市场;与新兴市场各指数相比,沪深300指数仅高于韩国市场,远低于台湾、马来西亚、菲律宾,配置A股性价比优势突出。从目前最新的情况来看,全A的PE估值为14.64倍,较年初已经提升了21.86%,沪深300估值水平随股市上升21.33%,涨幅靠前的创业板和中小板板块其估值修复已经有25%左右的幅度。从行业角度来看,非银金融年初至今估值提升较大(约42.00%)以外,其他行业也有不同程度的估值修复。

  从结构的角度来看,本轮估值修复主要有三个特点:

  第一,非银金融和成长行业表现突出。尽管市场整体呈现普涨态势,市场整体估值较上年末大幅上涨,但各细分行业估值修复差异较大。其中,非银金融和成长行业表现突出估值修复明显,市盈率估值修复最大的行业分别是非银金融、农林牧渔、电子、计算机和化工,估值修复分别为42.00%、36.81%、33.22%、31.64%和25.91%。同时,通信(23.04%)、医药(21.54%)以及传媒(22.14%)等均超过全A平均修复水平。不难看出,非银金融和成长行业表现突出。此外,周期和稳定行业估值修复较小,估值修复最小的行业分别是公用事业(9.99%)、采掘(13.33%)、银行(13.73%)、建筑装饰(14.45%)和纺织服饰(15.66%)。

  第二,我们关注到本轮行情中各行业的估值修复幅度与行情起点估值百分位相关性较高。在本轮行情中,我们发现估值历史分位较低的行业在市场估值修复行情中能够得到较大幅度的估值回升。具体而言,行情起点市盈率估值历史分位相对市场整体较高(估值历史分位大于30%)的银行(34.68%)和公用事业(34.55%)行业在行情中估值修复幅度较小,分别仅为12.73%和9.99%。而处在估值较低分位,也就是估值分位处于20%以下的行业中,非银金融(18.30%)、农林牧渔(3.86%)、计算机(0.32%)、电子(0.00%)和化工(0.00%)行业在估值修复行情中,估值修复幅度较大分别为42.00%、36.81%、31.64%、33.22%和25.91%。

  第三,非龙头企业估值修复更为明显。对比各板块、指数在本轮行情中的估值修复,我们注意到由行业龙头企业组成的上证50板块估值修复为17.92%,而中证1000整体估值在同一时间能够达到31.50%的估值修复。同时,上证综指的估值变化明显小于中小板和创业板,而由行业龙头企业构成的中小板指和创业板指估值修复也明显小于中小板综和创业板综因此我们认为本轮行情非龙头企业估值修复更为明显。

  2。 目前,还有哪些领域估值修复并不明显?