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中金首席分析师杨鑫:新能源车有望维持30年的高景气度 智能汽车的投资机会或远大于智能手机

发表于:2021-05-04 15:19:38

原标题:中金首席分析师杨鑫:新能源车有望维持30年的高景气度,智能汽车的投资机会或远大于智能手机

摘要

【中金首席分析师杨鑫:新能源车有望维持30年的高景气度 智能汽车的投资机会或远大于智能手机】在杨鑫看来,目前电气化率较高的公路客运(包含乘用车)以及铁路实现碳中和的路径较为清晰,依赖于氢能的公路货运、航空、航运、物流等领域则仍需技术上突破和政策上的支持。投资机会上,预期在2045年新能源车实现100%销售渗透率前,都有望维持行业的高景气度;智能汽车带来的投资机会,或比智能手机更大,其投资机会将是万亿级别以上;氢燃料电池未来发展则有望复制动力电池;航空虽然2060年实现碳中和难度大,但随着国际线的重启以及中国航空业的进一步整合,相关投资机会也值得关注。

  精彩观点:

  未来我国交运领域碳中和能否实现,还需看技术上的突破

  2045年我国新能源车购置渗透率有望达到100%,2060年汽车保有量较2019年将增长158%

  智能化汽车所带来的投资机会有望是万亿级别甚至更大

  航空领域2060年实现“脱碳”难度大

  作为全球仅次于电力行业的第二大碳排放主体,交通运输行业的碳中和之路,相较于电力行业,任重道远。本周《红周刊》面对面栏目邀请到了中金公司交运物流和基础设施行业首席分析师杨鑫,共同探讨碳中和对交运行业的影响以及带来的投资机会。

  在杨鑫看来,目前电气化率较高的公路客运(包含乘用车)以及铁路实现碳中和的路径较为清晰,依赖于氢能的公路货运、航空、航运、物流等领域则仍需技术上突破和政策上的支持。投资机会上,预期在2045年新能源车实现100%销售渗透率前,都有望维持行业的高景气度;智能汽车带来的投资机会,或比智能手机更大,其投资机会将是万亿级别以上;氢燃料电池未来发展则有望复制动力电池;航空虽然2060年实现碳中和难度大,但随着国际线的重启以及中国航空业的进一步整合,相关投资机会也值得关注。

  新能源车2025年有望实现购置平价

  2045年实现全覆盖前都有望维持高景气度

  《红周刊》:相较于电力行业相对清晰的碳中和路径,交运行业要想在2030年实现碳达峰,2060年实现碳中和却并非易事。在您看来,交运行业实现碳中和的难点在哪里?

  杨鑫:中国交运碳排放占比过去一直处于上升通道,目前我国交运碳排放占整体经济碳排放比例不到10%,全球同比数值为25%。但从复合增速来看,考虑到中国未来人均GDP、汽车保有量、人均航空乘机次数都将持续上升等因素,我国交运领域的周转量将持续提升,因此碳排放压力依然较大。

  另外,从发达国家经验来看,要想在交运领域实现真正的碳达峰也不容易。例如,欧洲在上世纪90年代,整个经济体已经实现碳达峰,2007年交运领域实现碳达峰。但2013年之后,交运领域的碳排放量再度回升。

  就我国交运细分行业碳排放来看,公路运输碳排放占比最大,高达885%,其中,45%来自包括乘用车在内的公路客运;40%来自以商用车为主的公路货运。第二大碳排放领域为航空,占比约10%左右。总体来看,未来我国交运领域碳中和能否实现,还需看技术上的突破。

  《红周刊》:从最新销售数据来看,3月份国内新能源车渗透率创新高,达到8.9%,但距离100%销售渗透率仍有差距,何时将实现全覆盖?

  杨鑫:目前,公路客运领域碳中和路径确实是相对比较清晰的,如随着电池生产环节规模效应加大,叠加锂电池材料成本降低,预期2025年三元电池组装车成本较2020年下降35%,这将推动纯电动车较燃油车的购置平价,并进一步拉动新能源车的销售渗透率提升。

  其实,目前在我国新能源车的使用成本已经低过燃油车使用成本了,但由于目前消费者仍有里程、充电桩等焦虑因素,3月份的渗透率仅为8.9%。不过,目前一些换电模式正在消除消费者的里程焦虑,叠加政策支持,我们测算,2045年新能源车购置渗透率有望达到100%,到那时消费者不会再去新买燃油车。原有的燃油车将逐步被淘汰,从而在2060年乘用车领域实现100%新能源化,实现碳中和。

  之所以将日期锁定在2045年,是因为从中金汽车组测算数据来看,2045年中国千人汽车保有量将达到500,实现达峰。虽然这一千人保有量相较于发达国家的千人保有量800仍有差距,但2045年后,中国有望开始实行自动驾驶,这将使得汽车保有量提前下降。

  《红周刊》:可以理解为在2045年汽车保有量达峰前,新能源汽车将持续高景气度吗?