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相聚资本王建东:淡化市场波动 “灰马”变“白马”公司扎堆在消费、软件等多个领域

发表于:2021-01-29 10:52:04

原标题:相聚资本王建东:淡化市场波动,“灰马”变“白马”公司扎堆在消费、软件等多个领域

摘要

【相聚资本王建东:淡化市场波动 “灰马”变“白马”公司扎堆在消费、软件等多个领域】在抱团核心资产的氛围下,市场越发认识到白马股的价值。然而,由资金行为主导下的“贝塔”行情并不可能永远向上。“就像钟摆一样,有向上自然也有向下的时候,所以我觉得机构抱团瓦解只是时间问题。”近期《红周刊》专访的相聚资本投资总监兼基金经理王建东如此认为。

  在抱团核心资产的氛围下,市场越发认识到白马股的价值。然而,由资金行为主导下的“贝塔”行情并不可能永远向上。“就像钟摆一样,有向上自然也有向下的时候,所以我觉得机构抱团瓦解只是时间问题。”近期《红周刊》专访的相聚资本投资总监兼基金经理王建东如此认为。

  事实上,2021年1月28日,市场就迎来了“黑色星期四”,而“砸盘的主角”正是股价、估值长期处于“双高”位置的白酒、医药、新能源等资金抱团股。

  王建东认为,回报丰厚的投资不见得来自过于拥挤的赛道,因为市场定价错误,一些“灰马股”反而更有投资性价比。“只要你研究到位了,观察到真实的潜在价值,那么一旦它的价值真正体现出来,市场就一定会给你积极的回馈。”

  基本面研究发现“灰马股”

  “比价”选择白马股

  《红周刊》:您管理的基金产品连续几年实现不错的增长,靠的是什么?

  王建东:你的业绩和收益的取得一定是选股带来的,而且一定是因为选择很好的公司。在我的选股范围中,像医药、消费、制造以及TMT等行业,只要公司是在由小变中、由中变大,并且给股东创造的价值在不断放大,这些领域里面就都存在成长股的投资机会。所以,我会在一个相对广的覆盖面中做进一步优选。

  在我的投资组合里,有相当一部分是偏“灰马”的公司。灰马不是指这个公司的质地有问题,它本质上是绩优成长股的属性,只是因为当前并未被市场充分关注没有显现出来。比如2020年上半年,医药股一枝独秀,新能源汽车却无人问津。从下半年开始,新能源汽车强势逆袭并成为市场的主角。所以,不能说股票没有上涨就没有价值,涨起来就一定是好股票,不是这样的。

  你需要提前市场一步去思考,哪些比较好的资产存在阶段性市场定价失效的情况,这些资产一旦被市场关注,就会获得资金超预期配置。

  《红周刊》:能不能分享几个案例?

  王建东:比如我们投资过的某终端电器公司,它所处的低压电器赛道,以前高端产品都是被国外的西门子、施耐德所垄断,该公司凭着多年的研发积淀和务实进取的风格,经过一个较快的发展,就达到跟外企几乎相当的水平。然后通过快速的进口替代过程,它的市场份额在最近几年每年都在提升,而且是快速提升,所以表现在股价上的回报也是非常可观的。市值从过去的四五十亿增长到现在的超过200亿元,我觉得它的上涨过程还没有结束。

  《红周刊》:相比中小市值股票,大市值股是不是更安全?

  王建东:很多大市值公司,比如茅台,它也是从最初几十亿市值公司成长起来的。所以当你判定一个投资机会的时候,显然在茅台几十亿的时候投资比现在投资机会更大。市值大小不是核心问题,前提是赛道要选好、公司要选对。

  《红周刊》:整体的配置策略是怎样的?

  王建东:一部分偏成长股,我喜欢竞争力很强、市场份额还不是很大,未来非常有希望取得行业领导地位的公司。但我不回避大市值、白马类型的龙头股,而且我的持仓里面有相当比例的龙头。这些龙头也需要挑选,就是我选的一定是未来预期回报相对更高的公司。

  比如,如果以茅台和腾讯对比来看,我会选腾讯,不会选择茅台,因为腾讯未来3~5年的预期回报比茅台要高,而它的估值比茅台低很多。

  《红周刊》:像曾经的独角兽,怎么在它上市之初判断其价值?

  王建东:通常意义上来讲,新股与公司的质地有极大关系。首先需要考量,它是不是这个行业的绝对龙头、是不是绝对的领军者。如果是,那么你对于它的估值就不用过于关注,因为筹码的结构就决定了它很难跌到一个非常便宜的位置。而且历史上的经验也告诉我们,真正优秀的长期的牛股,你很难在一个很便宜的位置买到,所以我们就会去看新股上市之后的定价,再去分析它的估值相对于它未来3~5年的长期增长速度还有多少提升空间。