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重磅信号!隔夜利率一度升破3%创6年新高 利率再现“倒挂” 暗示什么?

发表于:2021-01-27 17:36:39

原标题:重磅信号!央行连续3天净回笼,是何原因?隔夜一度升破3%创6年新高,利率再现“倒挂”,暗示什么?

摘要

【深度解读】重磅信号!央行连续3天净回笼,是何原因?隔夜利率一度升破3%创6年新高,利率再现"倒挂",暗示什么?(券商中国)

  隔夜利率逼近3%,央行再度净回笼千亿资金。

  在央行持续大额净回笼资金的节前档口,市场资金面更紧了。1月27日,银行间存款类金融机构质押回购隔夜品种(GR001)和7天期品种(GR007)加权平均利率继续攀升,逼近3%,隔夜利率一度升破3%达到2015年以来6年最高水平。交易所国债逆回购品种的GC001和GC007利率“倒挂”趋势继续扩大,GC001利率盘中升破5%。

  今日资金面的加码收紧既有节前市场资金需求大的影响,也有央行流动性供给收缩的推动。1月27日,央行公告称,临近月末财政支出大幅增加,开展1800亿元7天期逆回购操作,由于当日有2800亿元7天逆回购到期,实现流动性净回笼1000亿元。

  这已是本周来央行连续3天净回笼资金,净回笼资金总规模高达4185亿元。资金面的趋紧,以及央行流动性投放的不及预期,使得债市不断下跌。不过,亦有不少分析人士认为,货币政策不会过快转向,亦不会出现系统性收紧,当前流动性投放的缩量是为平抑前期债市杠杆率的快速上行,后续市场或迎来跨春节的暖意,央行有望加大流动性投放护航跨春节的资金需求。

  债市加杠杆抬头,致央行收紧短期流动性投放

  市场对央行短期流动性投放收紧的感受只是从上周开始才有所显现,而在去年底债市个别信用违约事件暴露之后至今年年初的一段时间,为稳定市场预期,市场迎来了一个资金面持续宽松的小周期。

  回顾刚刚结束的一轮宽松小周期的操作,央行于11月30日临时性开展2000亿MLF,并在12月份超量续做9500亿MLF、重启14天期逆回购呵护跨年资金面。在央行的呵护下,资金面于2020年12月-2021年1月上旬维持相对宽松态势,隔夜利率持续下探至1%以下。

  但为何此轮宽松小周期会于1月上旬结束,市场迎来的是央行连续多日的资金大额净回笼?

  交银理财专户理财部投资经理柳灯对证券时报·券商中国记者表示,前段时间资金面比较宽松,隔夜回购利率一度持续在1%,股债双牛行情持续了近一个月左右,如此宽松的资金面导致银行质押式回购成交金额一度攀升至4万亿元附近,说明债市杠杆率有所抬头;叠加最近股市“核心资产”大涨、一线城市房价大涨等,央行公开市场操作有了不少“50亿元”、“20亿元”小量操作的情况,这是央行近日边际收紧公开市场流动性投放的主要原因。

  光大证券首席银行分析师王一峰也对证券时报·券商中国记者表示,在资金面宽松环境下,市场对未来流动性预期较为乐观,更倾向于通过配置短债加杠杆来增厚收益,进而激发了债市加杠杆行为,造成短债利率下行速度更快,收益率曲线趋于陡峭化。可以看到,2021年1月份上旬,全银行间市场的隔夜质押式回购(R001)每日成交规模持续上行,日均规模达到4.22万亿,明显高于2020年四季度3.11万亿的平均水平,显示机构通过加杠杆配债的意愿较为强烈。

  金融资产泡沫再惹关注

  除债市杠杆率快速上升外,王一峰认为,资产价格大幅波动也是引发央行重点关注的主要原因。年初新发基金火爆、部分地区房地产价格上涨较快,资金在虚拟经济领域出现了一定淤积现象,资产价格风险有所加剧。

  1月25日,央行货币政策委员会委员马骏所提出的“股市、部分区房地产市场的泡沫已经显现,货币政策应适度转向”的表态,引发了市场对于货币政策转向的担忧,次日股债均出现一定幅度的调整。但实际上,不少分析人士表示,马骏的观点是个人看法,并非是货币政策即将全面“转向”的信号,而更侧重于对资产价格风险的提示。