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杨德龙:做价值投资就是享受时间价值

发表于:2021-01-26 11:20:27

【杨德龙:做价值投资就是享受时间价值】新年以来,A股市场和港股联袂上涨,都实现了向上突破的行情,特别是上证指数成功突破了3600点整数关口,港股也突破了3万点,A股和港股联袂上涨,这也是我在去年年底提出来的重要观点。

  新年以来,A股市场和港股联袂上涨,都实现了向上突破的行情,特别是上证指数成功突破了3600点整数关口,港股也突破了3万点,A股和港股联袂上涨,这也是我在去年年底提出来的重要观点。

  美股现在已经处于历史的高位,如果美联储放水力度减少,反而会让美股出现高位震荡,那全球资本就会寻找新的机会,那A股和港股无疑是全球资本市场中机会最确定的两个市场。一方面是整体的估值比较低,具有投资吸引力。另一方面中国经济增长的确定性更强,中国经济稳步复苏将会给资本市场带来好的投资机会。

  A股市场一开年就实现了向上突破的行情,特别是我一直建议大家重点关注的白龙马股,包括消费白马股以及新能源龙头股都大幅上涨,创出历史新高,带领大盘向上突破。后来由于部分投资者对于高估值的股票存在分歧,担心可能会出现蓝筹泡沫,因此白龙马股出现了一波回调。

  有人认为蓝筹股大涨是因为机构抱团导致,我坚定的认为说机构抱团其实是一个伪命题,应该叫英雄所见略同,因为好的公司是不同的机构通过类似的选股方法选出来的,大多数机构都是坚持基本面研究,坚持用财务指标来选好的公司。

  消费和新能源都是两个比较好的赛道。在一个上升空间的行业里面做投资,你可以抓住风口上的机会,如果仅仅用市盈率去选择公司可能会掉入价值陷阱。过去几年银行、地产、钢铁等传统行业的股票一直估值较低,但实际上估值低并不是买入的理由,市盈率低反而是因为大家对它未来的成长空间不抱太大的希望,因此它的估值是比较低的。市盈率是工业会计之下的一个选股指标,对于两类企业是不适用的。

  第一类企业是品牌消费品,比方说像“白酒、医药、食品饮料”消费三剑客,这些企业既给大家提供财务上的回报,同时企业具有比较大的品牌价值。比如说白酒龙头股,它的品牌价值已经高达3000多亿,但这3000多亿并不在企业的资产负债表上,属于隐形资产,这一部分品牌价值恰恰是白酒龙头股最具有长期投资价值的地方。如果仅仅看市盈率,那就可能错过这些品牌消费品的投资机会。

  第二类不适合用市盈率来估值的是高成长的科技股,包括新能源龙头股。以特斯拉为例,虽然现在特斯拉还没有释放出大量利润,因此市盈率高的没法计算,但对于这些高成长股,看它现有的业绩是不合理的。因为它现在处于发展的初期,要看十年以后等它的盈利稳定之后释放出的业绩对应的市盈率才是合理的,对于其他的科技股同样如此。

  对于这些科技股,估值高不高其实不是看它市盈率高不高,而是看它将来能不能成功。如果将来它的商业模式,它的技术应用能够取得成功,那现在它的估值就不是高的。反之如果将来其成长股无法实现成长,那可能又是低的。因此对于这些品牌消费品以及科技龙头股实际上是不适用市盈率这样一个指标,否则很容易踏空市场的行情。

  现在上证指数再创年内新高,呈现出向上突破的行情,这也打消了一波人的疑虑,很多人担心近期大量的南下资金流入港股,可能会分流A股市场的资金。我一直认为A股和港股今年会联袂上涨,主要原因是居民储蓄向资本市场大转移,不仅让A股受益,而且让港股收益。

  今年一开年爆款基金频频出现,甚至有一只新基金一天卖了2400亿,可以说是创历史记录,配售比例大概只有5%,这显示出大量居民储蓄正在通过基金来入市。新发的基金里面有一部分是沪港深基金,可以配A股也可以开港股,有一些基金是只能配A股的,因此无论是A股还是港股,今年都会有大量的资金流入,但机构在选股上还是会坚持基本面好的好股票。