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全市场流动性分析:社融增速高位回落 G7利率震荡回升

发表于:2021-01-26 11:01:25

原标题:全市场流动性分析:社融增速高位回落,G7利率震荡回升(国信策略)

摘要

【全市场流动性分析:社融增速高位回落 G7利率震荡回升】总体来看,一方面疫情以来国内经济复苏领先海外市场,有助于吸引海外资金持续流入,另一方面居民同样加大了对权益资产的配置,新发基金规模中枢不断抬升,因此后续我们认为股票市场流动性在边际上或将持续改善。

  核心观点

  市场综述:社融增速高位回落,G7利率震荡回升

  总体来看,我们认为12月份全市场市场流动性中性偏宽松。具体来看,股票市场上12月份两市成交热度持续回暖,两融余额继续攀升,新发基金规模同样大幅提高,更为重要的是互联互通资金转为净流入,所以整体上看,我们认为12月份股票市场流动性边际上继续改善。金融市场上,12月份央行继续向市场净投放资金。从利率的角度看,12月份短期限资金受季节性影响偏紧,而中长期限资金面相对较为充裕。就国债期限利差来看,1年期、10年期国债利差触底回升。12月份金融数据出现了一定的回落。12月以来人民币汇率指数维持高位震荡,美元指数持续走弱,G7利率震荡上升。货币政策方面,12月份以来美欧货币增速续创新高,12月份美欧央行持续扩表,不过美联储扩表速度有所放缓。总体来看,一方面疫情以来国内经济复苏领先海外市场,有助于吸引海外资金持续流入,另一方面居民同样加大了对权益资产的配置,新发基金规模中枢不断抬升,因此后续我们认为股票市场流动性在边际上或将持续改善。

  股票市场流动性:两市成交回暖,陆港通资金净流入

  综合来看,我们认为12月份股票市场流动性边际上继续改善。虽然一级市场上12月份募集资金总额环比有所上升,产业资本中解禁市值环比上行,但我们可以看到12月份两市成交热度持续回暖,两融余额继续攀升,新发基金规模同样大幅提高,更为重要的是互联互通资金转为净流入,所以整体上看,我们认为12月份股票市场流动性边际上继续改善。

  金融市场流动性:短端利率上行,长端利率下行

  整体来看,12月份金融市场流动性略有分化,其中短期限资金受季节性影响偏紧,而中长期限资金面相对较为充裕。12月份央行继续向市场净投放资金,同时从利率的角度看,12月份隔夜利率等短端利率上行,而像1年期国债利率等长端利率出现下行。就国债期限利差来看,在11月份触底后,1年期、10年期国债利差开始回升。

  实体经济流动性:社融数据下滑,信用利差上升

  总体来看,12月份金融数据出现了一定的回落。其中M1、M2增速双双下行,12月份新增人民币贷款数据维持高增长。12月社融当月新增值17192亿元,同比少增4821亿元,存量同比增长13.3%,相比上月小幅回落。从结构上看,未贴现票据、信托贷款、企业债券等细分项当月值同比出现大幅回落,对社融数据的拖累较大。12月份以来企业信用利差震荡上升。

  全球流动性跟踪:美元持续走弱,G7利率震荡回升

  12月以来人民币汇率指数维持高位震荡,美元指数持续走弱。12月份以来G7利率震荡上升。货币政策方面,12月份以来美欧货币增速续创新高,12月份美欧央行持续扩表,不过美联储扩表速度有所放缓。

  市场综述:社融增速高位回落,G7利率震荡回升

  总体来看,我们认为12月份全市场市场流动性中性偏宽松。具体来看,股票市场上虽然一级市场上12月份募集资金总额环比有所上升,产业资本中解禁市值环比上行,但我们可以看到12月份两市成交热度持续回暖,两融余额继续攀升,新发基金规模同样大幅提高,更为重要的是互联互通资金转为净流入,所以整体上看,我们认为12月份股票市场流动性边际上继续改善。

  金融市场上,12月份央行继续向市场净投放资金,同时从利率的角度看,12月份隔夜利率等短端利率上行,而像1年期国债利率等长端利率出现下行。就国债期限利差来看,在11月份触底后,1年期、10年期国债利差开始回升。所以整体来看,12月份金融市场流动性略有分化,其中短期限资金受季节性影响偏紧,而中长期限资金面相对较为充裕。

  实体经济方面,12月份金融数据出现了一定的回落。其中M1、M2增速双双下行,12月份新增人民币贷款数据维持高增长。12月社融当月新增值17192亿元,同比少增4821亿元,存量同比增长13.3%,相比上月小幅回落。从结构上看,未贴现票据、信托贷款、企业债券等细分项当月值同比出现大幅回落,对社融数据的拖累较大。12月份以来企业信用利差震荡上升。

  全球流动性方面,12月以来人民币汇率指数维持高位震荡,美元指数持续走弱。12月份以来G7利率震荡上升。货币政策方面,12月份以来美欧货币增速续创新高,12月份美欧央行持续扩表,不过美联储扩表速度有所放缓。

  股票市场流动性:两市成交回暖,陆港通资金净流入