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灼见丨这一年,中国金融改革蛮拼的!

发表于:2019-04-14 20:13:47

[摘要]2018年,我国货币政策实施体现了更多的灵活性特征,监管体制改革取得突破性进展,监管制度补短板取得整体性推进,监管制度体系的系统性得到大大提升,防范化解金融风险攻坚战更是取得了阶段性成效。

腾讯财经《灼见》特约作者 李庚南(银行监管部门人士,资深金融从业者)

无论从监管体制改革的突破性还是监管制度的创新性,抑或金融业面临的内外部环境的异常复杂性而言,2018年都将在中国金融业改革发展史上留下浓墨重彩的一笔。我们认为2018年中国金融改革主要有四大特点。

一是灵活性。即货币政策实施在保持稳健中性基调基础上体现了更多的灵活性特征。2018年,央行货币政策以年初“两会”政府工作报告为导向,在坚持货币政策稳健中性的基础上,更加注重松紧适度,保持市场流动性的充裕性;有别于上一年运用MLF、PSL、SLF、SLO等数量型工具,“缩短放长”逐步推动利率中枢上移的导向,2018年央行更加注重运用差别化政策(包括差别化准备金政策和差异化信贷政策),通过定向或非定向降准,引导资金更多地流向小微企业、“三农”等普惠金融领域。2018年,先后实施4次降准,共释放增量资金逾2万亿元,大大增强了金融机构支持实体经济发展的信贷投放能力,体现了明显的灵活性特征。

这种灵活性特征同样体现在汇率市场方面。2018年以来,人民币汇率体现了较强的顺周期性,双向波动区间有所加大。随着国内经济开局良好到下行压力增大、美元的走弱到走强以及外部经济不确定性的逐步升级,人民币兑美元汇率也经历了先涨后跌、慢跌到加速下跌到低位盘整的走势。央行恪守汇率政策中性承诺,对汇率波动的容忍度明显提高,体现了引导汇率双向适度波动、增强汇率机制韧性的政策取向。从年初宣布暂停使用汇率中间价报价机制中的逆周期因子,到 8月3日恢复对远期购汇征收外汇风险准备、8月24日重启逆周期因子,恰恰体现了央行对汇率波动适度性的合理把握,恰恰体现了央行汇率政策原则性与灵活性的有机结合。

二是突破性。即监管体制改革取得突破性进展。2018年3月,我国组建成立了中国银行保险监督管理委员会。这标志着长期以来困扰中国金融业的监管体制改革问题有了实质性突破,在全国层面形成了金融稳定发展委员会领导下的“一行两会”监管框架;在地方上,随着12月17日银保监会下辖的36个银保监局的统一挂牌、各地方金融监管局的相继挂牌,则将形成新的“一行三局”。

灼见丨这一年,中国金融改革蛮拼的!

2018年3月,我国组建成立了中国银行保险监督管理委员会。

新的监管框架初步厘清了原来一些比较模糊的监管边界,促进了监管协同。按照新监管体制安排,原银监会、保监拟订银行业、保险业重要法律法规草案和审慎监管基本制度的职责划入央行。这有利于促进宏观审慎监管与微观审慎监管的衔接与协调性。实际上,新体制的优势在今年以来防范化解民营企业债务危机、互联网风险方面已经得到很好的印证。同时,另一方面,新的监管体制将银行与非银金融机构(特别是保险机构)纳入统一监管,将有效压缩了监管套利的空间。

三是系统性。即监管制度补短板取得整体性推进,监管制度体系的系统性得到大大提升。以金稳会为领导的新监管体制,某种程度上为熨平不同市场之间监管政策与力度的差异性创造了条件,极大地推动了金融监管制度补短板的进程。2018年以来,一行两会及发改委、财政部等相关部门共发布200多部金融监管法规与政策,其中央行体系59部、银保监会体系60余部、证监会体系67部,内容涉及资管和理财市场、互联网与民间借贷、信托行业、证券市场、银行表内外业务、房地产等多个领域的治理与规范,以及服务实体经济、对外开放等方面。特别是资管新规的出台,统一了银、证、信托等行业的资管业务规范,增强了同类业务监管标准的统一性、系统性,从而促进了市场竞争的公平性。

四是防范化解金融风险攻坚战取得阶段性成效。总体看,2018年金融风险的复杂性、市场传染性特征非常明显。金融风险在不同的部门、行业之间随机游走,从股票市场、债券市场到影子银行、房地产市场,再到外汇市场、数字金融行业与互联网金融,相对集中于三大领域:

一是民营经济领域的信用债违约风险和股票质押风险。近年来,在投资多元化、融资公众化趋向下,一些大型民营企业扩张过快、过猛,投资过多、过杂,杠杆过高、财务复杂,债券融资、股票质押占比过高的民营企业成为风险易发对象。部分民营企业利用市场准入政策宽松窗口期,大量涌入债市和信托、券商资管等非标领域,大量对接私募基金、高比例质押股权。在外部市场萧条、资本市场低迷、“去杠杆”持续推进多重因素叠加下,出现流动性困境,导致企业信用债违约、频频“暴雷”,高比例股票质押频频触及平仓线,面临被强平风险。

二是互联网领域的P2P网贷平台风险。今年以来,处于专项整治、验收阶段的P2P网贷行业依旧是爆雷不断。据统计,6月19至6月26日仅一周时间,全国共计有42家网贷平台出现问题;7月1日—7月18日两周多时间,当月共有183家平台出问题。