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华西村最后的护城河 不寻常的“卖卖卖”

发表于:2019-03-16 08:57:04

华西村最后的护城河

  一石激起千层浪。

  今天一份无锡市人民政府办公室的文件迅速传开,主题是“华西集团流动性困难纾困情况回报”,无锡市审计局、国资委、地方金融监管局等机构都参加了会议。

  很难想象,“天下第一村”会和“纾困”走到了一起。

华西村最后的护城河

  1

  天下第一村

  曾经是“有女不嫁华西郎”的潦倒小山村,后来在吴仁宝的带领下,成为“人均存款过百万”的天下第一村,华西村创造了多个历史奇迹。

  在70年代用了十年便完成了第一个“十五年计划”;在90年代,村里最穷的村民存款都有50万元;如今,村民家家户户都是别墅豪车;坐落在村子里的还有1吨重的黄金牛、与“国贸三期”同高的328米高黄金酒店、为老人雨天出行修葺的“万米长廊”…

  当明星村“小岗村”、“南街村”等相继没落之后,华西村仍然是全社会推崇的农村范本。村子的领路人吴仁宝去世时,中央领导人均曾纷纷悼念。

  失去了吴仁宝的“后华西村时代”,也正在经历着另一场巨变。

  2

  华西“巨震”

  华西村的问题其实早有端倪。

  去年在不少媒体的报道中,标题多出现了“负债350亿”,并且越来越大,以去年三季报为例,华西集团负债已经达到370亿元,负债率高达67.4%。

  今天早间的“纾困会议”似乎彻底让华西村的问题暴露。的确,2018年不少民企都陷入了流动性告急的状态,壕如“华西”依旧没能摆脱大环境的冲击波。消息传出后,虽然华西集团予以否认,但二级市场上华西股份(行情000936,诊股)大幅下跌。

  天眼君翻了翻大公国际2018年为华西集团出具的债权评级报告,其中提到,华西集团面临几方面的挑战,而绝大多数挑战几乎都指向了流动性。

华西村最后的护城河

  其一、公司利润严重依赖公允价值变动损益以及投资收益(回顾一下去年的房市和股市);其二、公司坏账计提明显增加;其他应收款占比居高对资金形成占用;其三、公司短期有息债务占比较高,短期债务偿还压力较大;其四、华西又搞金融、又玩地产,还涉及旅游、钢铁等产业,多元投资使得公司筹资需求极高。

  华西集团公布的三季度资产负债表中,可以明显看出,集团的应收票据金额跳升,从期初的60万元陡增至2.5亿元;且其他应收款从14.8亿元直接翻了5倍至95.4亿元。

  

华西村最后的护城河

  不过值得注意的是,早在2017年华西集团的负债率就高达68.97%,如今67.4%的负债率相较而言,其实有了一定的下降。但这也侧面说明了,华西的流动性告急早有端倪。

  今年一季度就有媒体质疑,华西集团的账面货币资金只够覆盖短期债务200亿的1/3左右。

  

  3

  不寻常的“卖卖卖”

  混债市圈的人会发现,2018年华西集团再无发过一只债券产品;对比来看,华西集团仅在2017年就发过四期短融;并且在此前连续4年,华西集团都会来债市发行债券,如今没有动作的确罕见。

  另外有大佬反映,华西集团2018年3月的银行授信比2017年9月足足减少了19亿元。虽然未见大公国际对其进行信用评级下调,但这些信号或均有一定风向意义。

  

华西村最后的护城河

  此外,今年1月左右,大股东华西集团开始在二级市场通过大宗交易方法来减持套现,减持总股本的3.61%,套现接近1.7亿元。

  

华西村最后的护城河

  天眼君发现,自华西股份上市以来,华西集团从未减持过公司股票。相反,在2004年、2013年、2014年,华西集团都会对上市公司进行增持以示信心。如今的反常减持耐人寻味。