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从融资融券规模看此轮A股上涨的天花板

发表于:2019-03-05 23:03:48

保证金交易与上证综指的运行轨迹高度相关。这主要因为融资融券在交易中的重要性正迅速提升,并引起市场关注。我们可以通过保证金交易密度的高点与低点,清楚识别上证运行中重要的顶部与底部—尤其在那些短于6个月的时间段。也就是说,这个现象合理的显示了,融资融券与上证综指的涨跌是相辅相成的。近期上证综指的飙升显然受到了保证金交易的推动(图表1)。

此外,我们可以看到保证金交易在市场成交额的占比似乎在一个固定的区间内波动 — 一般占市场成交额的6%至12%。如果这个区间仍然有效,那么目前保证金交易于市场成交额11%的占比,可能已非常接近其短期的上限。这也难怪监管层已经开始警醒,恰恰是因为场外配资正在蜂涌而入市。

因此,保证金交易的强度是一个衡量市场投机情绪的良好指标。区间内的峰值可能由监管层严加管控融资交易所致,以防止市场过热 — 这是从2015年股市的泡沫中汲取的教训。

保证金交易在市场成交额的占比现在已非常接近历史区间的上限。因此,我们可以合理地假设本轮由保证金交易所推动的涨势将很快遇到强大的阻力。并且,最近几天市场的波动也似乎证实了这个猜想。