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科创版引领资本市场改革,A股仍可看高一线

发表于:2019-03-05 23:02:48

上周有600亿元逆回购到期,央行共开展2200亿操作,逆回购途径实现净投放1600亿元。上周货币市场利率和债券市场收益率多数下跌,资金市场利率总体仍处低位。上周2年期国债期货、5年期国债期货和10年期国债期货主要品种资金价格指数分别较前周下降约22个基点、56个基点和79个基点。2019年以来,虽然货币市场利率和货币类资产收益率低位仍处,但长端债市收益率出现上行迹象;伴随以蓝筹白马为代表的股票出现上涨,大类资产风险收益比显示蓝筹等优质股票类资产性价比优势出现削弱。

上周每个交易日A股市场成交金额分别为10395.72亿元、10968.04亿元、8905.91亿元、6618.46亿元和6640.31亿元。全周总成交额和日均成交额分别为43528.45亿元、8705.69亿元,两个指标与前周比均上升50.53%。上周全市场多数股票股价走势延续前两周强势震荡攀升态势,周一、周二成交量连续两日至万亿元以上水平,显示场外资金加速入市,之后市场成交量出现回落,截至上周四、五已回落至6600亿水平。预计本周市场有望在3000点关口附近争夺震荡。从主力资金动向来看,量能减少驱动市场上行动力出现减弱迹象。据统计,上周五两市主力资金和大单资金净流出分别为126.74亿元、134.08亿,占比分别为1.94%、2.05%;小单资金净流入分别为152.29亿元,占比2.33%。从历史规律看,市场在经历底部周线九连阳后大概率会出现震荡走势。

上周,MSCI宣布将通过三步把A股纳入因子从5%增加至20%。分步计划分别为5月份把因子从5%增加至10%,同时以10%的纳入因子纳入创业板大盘A股;8月纳入因子从10%增加至15%,11月从15%增加至20%,同时将中盘A股(包括符合条件的创业板股票)以20%纳入因子纳入MSCI指数。据了解,MSCI期望在未来几年把剩余80%纳入因子,但这取决于A股在提供风险管理工具、股票资金交割周期与国际接轨、逐步向综合交易账户机制过渡和化解互联互通机制下的假期风险等方面的政策改善。据测算,MSCI扩容A股以及6月加入富时罗素指数带来A股市场潜在资金流入规模约为1500亿美元。参考韩国、台湾地区经验,逐步纳入MSCI后,A股会发生外资持股占比明显上升、整体波动率与换手率收敛、国际联动程度提高等方面的变化。

上周,美国数据显示12月份个人收入环比下降0.1%,1月份个人支出环比下跌0.5%,创2009年9月以来最大跌幅;2月ISM制造业PMI 54.2,创2016年11月以来新低,Markit制造业PMI终值53,创2017年8月份以来新低。另据美国经济分析局初步估计2018年GDP增长率达到3.1%,联邦政府的支出是GDP增长的主要贡献者之一。美股主要指数已经接近前期高点位置,接下来需要关注2019年1季度经济数据的变化,市场并未反应一季度经济不确定性有可能带来的风险。在3月份,A股市场也面临着一季度财报季所带来的信息检验问题。此外,截至上周,A股约有350家上市公司发布了600份减持计划,减持市值达近700亿元。据测算,2019年沪深两市解禁市值约为2.67万亿元。

科创板作为上交所新设立独立板块,具有全新的制度安排,主要表现在上市标准放开(注册制)、交易过程宽松(前五个交易日放开涨跌幅限制等)和退市标准严格等方面。整体来看,科创版运行规则集中体现在借鉴国际先进制度安排加大对科技创新企业支持力度。正式规则与前期征求意见稿相比,主要变化体现在缩短再次申请时间、明确战投可出借股票、明确红筹上市标准、优化股份减持制度、现有可投资A股的公募基金均可投资科创板股票等方面。随着科创板正式细则发布,预计其将会在二季度正式运行。长期来看,随着科创板注册制向主板、中小创扩散,A股多数缺乏业绩支撑的股票将会走向港股化归宿,传统市值底、壳价值等炒作逻辑将会弱化。预计科创板市场规模会超过中小创,大量新增标的上市将会对老股资金产生分流效应,业绩成长的细分龙头将会获得更高估值溢价。