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规则光速落地之后 科创板还将带来这些变化?

发表于:2019-03-05 20:02:31

(原标题:规则光速落地之后 科创板还将带来这些变化)

科创板规则光速落地,一个新的股票交易市场即将在上海诞生。在主板、中小板、创业板之外,科创板将以首创的制度设计,发挥助力科创企业更好成长的作用。

证监会主席易会满认为,设立科创板并试点注册制,对于支持科技创新、推动经济高质量发展、推进资本市场市场化改革和加快上海国际金融中心建设具有重要战略意义。

全国两会于3月3日正式开幕,科创板与注册制无疑是金融领域代表委员们关注的一大焦点。全国政协委员、证监会前主席肖钢3日上午对第一财经记者表示,注册制是大势所趋,科创板试点后,可以形成可复制、可推广的经验,推广到创业板,最终能够把制度写进证券法,在整个股票市场的各个板块都能够全面推广。

“科创板的实质性意义在规则之外。”中国社会科学院经济研究所教授、天风证券首席经济学家刘煜辉对第一财经记者表示,耕好这块“试验田”体现在两个方向,一是试验证券市场最基础性制度,二是锻炼队伍、锻炼人,锻炼承载资本市场核心功能(定价效率)的市场化主体。

在他看来,试验田耕好了、成熟了,就可以向A股的存量市场进行辐射,从增量改革到存量改革,科创板在未来资本市场改革进程中有着牵一发而动全身的全局意义。

可以看到,这种辐射带动作用已经开始。

规则光速落地之后 科创板还将带来这些变化?

改革“试验田”

随着科创板的提出,资本市场在金融体系中的作用也被重新审视。

中央经济工作会议曾指出,资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用,要通过深化改革,打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

习近平总书记在2月22日中央政治局集体学习的重要讲话中,从深化金融供给侧结构性改革的高度对资本市场改革发展进行了进一步的谋划。

3月1日深夜,在征求意见刚刚结束一天多时间之后,易会满签出他上任以来的第一份主席令,并正式发布了科创板规则《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》和《科创板上市公司持续监管办法(试行)》 。

最终,科创板规则体系以“2+6+N”架构超预期发布,除上述两个监管办法,还有上海证券交易所(下称“上交所”)关于发行上市审核、发行与承销、股票上市规则、交易特别规定等6项主要业务规则,以及4项配套指引。

“科创板创造了A股市场多个第一。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对第一财经记者表示,至少有五个方面。

一是推行注册制;二是开辟多通道IPO标准,可以满足多种业态的创新企业的IPO需要;三是开启允许亏损企业上市的先河;四是单日涨跌幅限制由10%扩大至20%,使交易更充分、更有效;五是审核周期缩短至4个月之内,提高审核效率、降低排队成本;六是退市制度周期短、效率高,取消了现有A股市场退市制度中的暂停上市、恢复上市等条款,直接终止上市,威慑性更强。

在刘煜辉看来,科创板的实质性意义在规则之外,是一块新开辟的“试验田”。耕好这块“试验田”体现在两个方面,一是实验中国证券市场最基础性制度,其中很重要的一条是通过集体诉讼和损害赔偿来提高惩戒成本;二是要锻炼人、锻炼队伍、锻炼真正承载资本市场核心功能(定价效率)的市场化主体,也就是强大投行,把价格搞对,对价格负责,把上市公司各种利益关系搞顺。

“有人和法负责了,监管部门才能真正从痛苦的定价责任中退出,注册制水到渠成。”他称。

他预计,围绕科创板这块试验田展开,未来还有资本市场一整套基础性制度的顶层设计。

董登新也表示,设立科创板及试点注册制将成为A股市场整体改革的一个模板,极大地提升了A股市场的包容性和开放性,“过去一直在市场化改革和注册制面前徘徊不前,阻力较大,这一次的突破会增强A股市场下一步市场化、法制化、国际化改革的信心,加速改革进程”。

科创板的资源聚集效应已经开始显现。董登新认为,科创板对科技创新类企业有更强包容性,而且科创板直接对标纳斯达克,所以科创板一定会为上交所赢得更高“人气”,这对上海国际金融中心地位的提升将起到非常重要的作用。

东北证券研究总监付立春也同意上述看法。他对第一财经记者分析称,一方面,科创板因涉及红筹企业、国际投行,本身具有国际金融中心属性,能够起到推动上海国际金融中心建设的轴心作用。另一方面,科创板的成功经验预计也将推广到自贸区,在外汇管理、人民币国际化等方面都会推动配套政策改革,提升我们的金融开放水平。

规则光速落地之后 科创板还将带来这些变化?

创业板改革紧随

在科创板规则落地之后,最兴奋的除了科创企业、投行以及符合相关要求的投资者,还有创业板和新三板的建设者们。

在他们眼里,新一轮改革窗口已然开启。

“创业板的改革已经不远了。”深交所总经理王建军全国两会前夕在北京接受媒体采访时表示,今年是我国资本市场的重大改革之年,科创板设立、注册制推出是对资本市场的制度再造,这需要逐步推进,先从上海开始推进,上海成功以后,一定会在其他板块推开。

他表示,创业板已经做好了充分的改革准备。至于创业板与科创板之间是否会产生竞争,他认为,市场发展一定是相互促进的,有一些板块之间的合理竞争是好的,于国家全局非常有利。