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知名私募挖掘科创板机会:积极筹备争取参与,网下打新是焦点,创投行业的大利好

发表于:2019-03-03 16:18:27

“科创板实施细则的光速落地,彰显了中国改革决心,其试点的注册制等创新制度,或将加速走向推广,成为资本市场的主流制度。”星石投资首席执行官杨玲指出。

在她看来,科创板上市企业的特殊性,决定了未来更需要长期资金作为“压舱石”,相关制度安排可期。预计三四季度将有企业成功登陆科创板,但集中大量申报的概率不大,因此对A股其他板块的资金分流影响有限,但是必然会冲击壳资源和垃圾股,大幅促进上市公司的优胜劣汰。

谈到科创板规则落地,不少私募最大感受是推出速度快和规则市场化程度高。

少数派投资创始人周良表示,注册制提高了资本市场发行的效率,科创企业发行上市的推进速度会加快,会增加科创企业筹码的供应量,考验二级市场投资者对科创企业的定价能力。少数派投资作为参与网下配售较多的私募基金,对科创板市场化的发行定价较为关注,市场化定价对参与网下询价的机构提出了更高的要求。

“此次科创板推出的创新力度很大、效率很高。”一村投资总经理潘江对记者说,在今天的内部会议上,公司围绕科创板话题做了很多讨论。潘江认为,与征求意见稿对比,科创板正式规则的市场化程度又更进一步,比如对核心技术人员减持时间有所缩短;具有差异化表决权安排的企业上市也有了具体标准,这是很大变革。交易规则安排上,科创板向国际规则靠拢,涨跌停也明显放开,未来可能会呈现新的交易特征,与国际市场接近。

石锋资产董事长郭锋着重指出,科创板的很多规则有创新,比如新股交易机制,首日或者增发上市的股票上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制,希望能解决主板IPO企业新上市散户连续涨停板哄抢筹码导致价格严重偏离价值的现象,由市场化交易去决定价格。另外定价机制也取消直接定价方式,全面采用市场化的询价定价方式。很多规则都体现市场化的导向,由市场决定,同时对投资者适当性进行要求。

展博投资总裁冯婷婷也认为,科创板的推出速度超出市场预期。各项新的规则充分体现了资本市场制度创新的力度和对创新型企业的包容支持,将加快鼓励创新的资本形成机制,有利于加快经济转型和结构升级。

创投行业迎利好

“活跃的科创板市场也会为一级市场带来更多的并购机会。我们前些年布局的高端装备、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴行业,尤其是重度布局人工智能领域的公司会迎来春天。” 北京联创永宣投资管理集团CEO、管理合伙人高洪庆说。

在他眼中,科创板的正式推出对创新型企业发展和创投行业都是一个好消息。

“科创板设立并选择注册制,上市流程会大大缩短,对于投资机构来说,多了一条重要的快速退出通道,原来只能选择到海外上市的科技企业,可以更方便地在国内市场IPO。科创板企业的价格能够很快传导到一级市场,从而指导一级市场的估值和定价。注册制的推出会让上市企业的数量有一个快速的增长。科创板的推出,让短期无法盈利的企业可以缩短上市时间,完善退出机制,从而使真正的风险投资回归本质,使VC、PE与科技创新型企业形成正向循环,让投资人更好地完成投资的闭环,更好地助推资本回归市场,加快科技创新型企业的发展。”高洪庆表示。

基石资本合伙人李小红认为,科创板对中国本土人民币基金意义重大。“科创板允许未盈利甚至亏损企业上市,这意味着未来本土人民币基金可以大胆投资未盈利的科技型企业,对于中国科技企业发展和经济转型会起到积极作用。此前由于A股主要以持续盈利为考量指标,本土人民币基金大都投PE阶段的企业,投这类企业才有稳定退出渠道,而同期美元基金却可投资未盈利的科技企业,这类企业可在海外上市,对美元基金极为有利。现在科创板允许未盈利企业上市,为本土人民币基金打开了一个极为重要的退出渠道。”

高洪庆还特别提到了科创板的退市制度:“严格的信息披露制度是科创板并试点注册制的一个核心内容,科创板在原有退市标准的基础上实现了改革与创新,集中体现了对于科技创新型企业‘退市从严’的理念,科创板退市制度已与美股相近,要求严格、流程精简,‘宽进严出’,这也是强化信息披露为核心的注册制的制度保障。在注册制下,上市后再融资和减持,将越来越市场化,但需要根据国情循序渐进。”

科创板对市场影响几何?

科创板会给市场带来哪些影响和变化?市场又将如何表现?

周良表示,科创板的市场热度非常高,可能出现网下询价机构报价过高的情况。参与网下询价的机构和发行人一定要谨慎定价。发行人和保荐人要严格避免出现提前泄露定价区间或者询价对象串通报价的现象。考虑到科创板的市场热度非常高,科创板二级市场初期的定价可能会比较高。

“去年最早公布科创板消息时,大家都担心会对股市带来冲击,但现在伴随中美贸易摩擦的缓解及市场环境的变化,大家的预期变得积极很多,而科创板设立对实体经济推动作用意义重大,更多创新型公司会得到资本助推力,尤其是重点扶持的几大行业。”潘江预计,短期内A股科创板相关概念股可能会被追捧,推动相关板块估值上升。科创板首批公司上市后可能也会存在类似的情况,初期估值拉升的概率很高,但因为其市场化交易制度,过段时间就会回归理性,会有一定震荡。