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科创板规则“2+6+N”都有哪些要点

发表于:2019-03-03 11:37:36

  中国证监会发布了设立科创板并试点注册制的注册管理、持续监管等制度规则,上海证券交易所正式发布实施相关6个业务规则及4份配套指引。自此,在上交所设立科创板并试点注册制相关制度已全面正式落地,证监会与交易所层面的“2+6”监管规则已齐备,未来仍有“+N”的一些配套细则会陆续公布。

  从1月30日发布征求意见稿开始,短短1个月时间内,证监会、上交所收到数百份各类意见建议。其焦点包括发行上市条件的包容性、市场化定价的有效性、上市初期必要的流动性等方面,尤其对于股份减持制度、保荐机构持续督导、退市制度以及是否引入T+0交易机制、如何提高证券违法行为成本等,来自市场一线的意见与建议得到了监管层的高度关注,引起法律机构、媒体舆论的热烈讨论。

  上交所对于科创板相关业务规则,主要做了四大方面的优化修正。包括进一步明确红筹企业上市标准、优化股份减持制度、进一步明确信息披露审核内容和要求、进一步合理界定持续督导职责边界。

  要点一:首次发布4份配套业务指引▲▲▲

  本次正式规则修订发布的同时,上交所也先期公布了4份配套条款及业务指引,包括上市保荐书内容与格式指引、发行上市申请文件受理指引、股票盘后固定价格交易指引、股票交易风险揭示书必备条款等。对此,上交所方面称,后续还将尽快发布科创板股票上市审核问答、企业上市推荐指引、发行承销业务指引、重大资产重组实施细则、投资者适当性管理通知等配套细则和指引。

  明确告知风险:公司可能持续亏损

  在本次先期公布的4份指引中,已凸显不少与A股其他版块股票交易、风险揭示的不同之处。首先,由于科创板上市企业的独特性,监管部门要求券商在开展经纪业务时,应当制定《科创板股票交易风险揭示书》,应明确告知投资者,科创板企业研发投入规模大、盈利周期长、技术迭代快、风险较高;企业首次公开发行上市时,可能尚未盈利,可能有累计未弥补亏损,可能在上市后仍无法盈利、持续亏损、无法进行利润分配;科创板新股发行全部采用询价定价方式,个人投资者无法直接参与发行定价;科创板退市制度较主板更为严格,退市时间更短,退市速度更快。

  此外,要求投资者亲笔签字的《风险揭示书》,应当以醒目的文字载明以下内容——本《风险揭示书》的揭示事项仅为列举性质,未能详尽列明科创板股票交易的所有风险,投资者在参与交易前,应当认真阅读有关法律法规和交易所业务规则等相关规定,对其他可能存在的风险因素也应当有所了解和掌握,并确信自己已做好足够的风险评估与财务安排,避免因参与科创板股票交易遭受难以承受的损失。投资者在本《风险揭示书》上签字,即表明投资者已经理解并愿意自行承担参与科创板股票交易的风险和损失。

  盘后固定价格交易

  盘后固定价格交易,指在收盘集合竞价结束后,上交所交易系统按照时间优先顺序对收盘定价申报进行撮合,并以当日收盘价成交的交易方式。据介绍,每个交易日的15:05至15:30为盘后固定价格交易时间。

  若收盘价高于收盘定价买入申报指令的限价,则该笔买入申报无效;若收盘价低于收盘定价卖出申报指令的限价,则该笔卖出申报无效。通过收盘定价申报买卖科创板股票的,单笔申报数量应当不小于200股,且不超过100万股。卖出时,余额不足200股的部分,应当一次性申报卖出。

  保荐机构义务更明确

  此外,在科创板股票发行上市申请文件受理环节,上交所对保荐机构也作出严格规定。

  需要严格披露的内容包括,保荐人或其控股股东、实际控制人、重要关联方持有或者通过参与本次发行战略配售持有发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份的情况;发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方持有保荐人或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份的情况;发行人为红筹企业的,保荐人应当说明发行人的投资者权益保护水平、特别披露事项、重大交易决策程序等是否符合科创板上市规则相关规定;保荐人应当说明对发行人证券上市后持续督导工作的具体安排,包括持续督导事项、持续督导期限、持续督导计划等内容。

  同时,保荐人应当对本次证券发行上市发表明确的推荐结论,并具备相应的保荐工作底稿支持。

  要点二:维持“50万元门槛”和“T+1”不变▲▲▲

  记者注意到,此次正式发布的科创板相关规则与业务指引,对于在征求意见阶段市场关注较高的“投资者适当性制度”以及“是否可实行T+0交易机制”等,作出了专门解释。

  从征求意见情况来看,大多数投资者对目前科创板投资者适当性要求表示认可,也有部分投资者认为投资者门槛过高或过低。事实上,从数据测算来看,50万资产门槛和2年证券交易经验的适当性要求是比较合适的。现有A股市场符合该条件的个人投资者约300万人,加上机构投资者,交易占比超过70%,总体上看,兼顾了投资者风险承受能力和科创板市场的流动性。

  上交所指出,这一制度安排,并不是为了把部分投资者拦在科创板大门之外。实际上,某些不符合投资者适当性要求的中小投资者,可以通过公募基金等产品参与科创板。为此,上交所将积极推动基金公司发行一批主要投资科创板的公募基金产品。