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皮海洲:投资者为什么会盲目追涨新股?

发表于:2019-03-01 20:58:53

  “中国经济50人论坛2019年年会”于2019年2月16日在北京举行。证监会副主席方星海表示,当前新股发行制度使得二级市场投资者预期高度一致,盲目追涨,放大了价格扭曲,造成新股长期回报率低下。

  方星海表示,研究发现,当前制度安排导致新股发行上市后二级市场短期内价格超涨(弹簧效应),新股二级市场短期定价水平显著超过了以往时期。由于创业板相对主板、股票市值更小,因此容易诱发投资者盲目追涨,导致在当前制度安排下,创业板新股二级市场加个扭曲更加严重。

  投资者为什么会盲目追涨新股?这确实是一个值得市场尤其是监管者关注的一个问题。就这样问题而论,方星海副主席之所言确实有一定的道理。投资者盲目追涨新股确实与新股发行制度的不合理存在一定的关系。具体而言,投资者盲目追涨新股主要是基于四方面的原因。

  首先是与新股发行公司首发流通股规模偏低有关。这实际上也是一个上市公司股权结构不合理的问题。每一家公司发行上市,首发流通股规模不超过公司总股本的四分之一,公司股本超过4亿股以上的公司,首发流通股的规模甚至只占公司股本的十分之一。如此一来,新股上市的规模就很少,这极大地迎合了市场投机炒作的需要,这也是导致投资者盲目追涨新股的首要原因。

  其次,投资者盲目追涨新股,也与新股发行对发行市盈率的限制有关。为限制新股发行公司高价发股,管理层对新股发行市盈率作出限制,市盈率被控制在23倍之内。这种做法很好地抑制了新股高价发行的问题,但也为二级市场的投机炒作预留了空间。这也是导致投资者盲目追涨新股的又一重要原因。

  其三,与监管部门对新股投机炒作的监管相对宽松存在一定的关系。A股市场是一个投机炒作的市场,新股的投机炒作尤其明显。但面对新股的暴炒,监管者的监管办法似乎不多,不少新股上市后因此连续上涨十几个甚至二十几个涨停板,这也是诱导投资者盲目追涨的又一原因。

  其四,投资者盲目追涨新股也与投资者自身的不成熟有关。A股市场是一个不成熟的市场,相对应的是,A股市场的投资者总体上也并不成熟,这些投资者在投资的过程中,往往会追涨杀跌。因此面对新股上市后的投机炒作,一些投资者往往会奋不顾身地杀入其中,这也是一些投资者盲目追涨新股的又一重要原因。

  综上所述,投资者盲目追涨新股是由多方面原因造成的。因此,要解决这个问题,也需要全方位考虑,而不能只针对其中一点。即将是从新股发行制度来考虑,新股发行公司股权结构不合理的问题更需要得到正视与解决。在这个问题上不能主次颠倒。

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