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春季行情在望化工龙头藏良机 六股蓄势待发

发表于:2019-02-28 15:20:39

(原标题:春季行情在望细分化工龙头藏良机)


春季行情在望细分化工龙头藏良机


春季行情可期


国际油价近期持续上涨,为化工行业带来显著利好,主要化工产品纷纷提价,提升了企业盈利改善预期。


数据显示,上周MDI市场价格继续稳步推涨,周涨幅在300-600元/吨不等。周初,供方工厂周指导价继续上调600元/吨,但是货源供应依旧稀少,持货商谨慎控量出货,交付前期订单,市场商谈价格小幅推涨。TDI方面,周初TDI市场以一口价14000元/吨打开序幕,场内商家积极平仓,报价亦是水涨船高。一方面多数下游在TDI反弹之际集中补仓;另一方面春节备货,少量囤货现象发生。


另外,由于原油和纯苯市场近期表现较好,当前纯苯市场价格在4700-4800元/吨,对以内酰胺市场形成支撑。加上环己酮前期在货紧提振下,价格涨至9000元/吨偏上,以内酰胺市场受到成本带动,周内厂家推涨情绪高涨。


短期虽然有春节因素扰动,但申万宏源证券认为,中央经济工作会议推动财政政策加码,货币政策边际放松,但PMI指数低位,中期经济刺激政策仍有待观察,周期品由于假日效应短期低迷,但库存仍相对较低,春季行情依然可期。


新时代证券则认为,积极的财政政策有望缓解经济下行趋势,近几年供给侧改革已初见成效,未来需求改善将带来化工行业投资机会。


细分领域值得关注


总体来看,2019年化工产业链中的净利润将更多地向偏下游方向分配,这意味着通过自下而上的方式可以在精细化工板块挖掘出较多投资机会。


国盛证券认为,当前我国材料企业占下游各行业的份额比例还很低,伴随下游产业如新能源、消费电子、半导体等向国内转移,未来需求端依旧处在快速增长阶段,进口替代将是目前以及未来较长一段时间投资的主要逻辑。


东兴证券还强调,技术的可累计性、可拓展性,以及通过产业链的深度一体化建立成本上的显著优势,是精细化工企业做大做强的可信途径。投资方面,建议将是否具备突破单一产品市场空间有限的能力,作为衡量精细化工企业发展潜力的核心考量。


此外,由于下游产业向国内转移,以及对于高端产品进口前景的担心,电子化学品的国产化将在2019年提速。业内人士认为,随着半导体材料中靶材、MP抛光垫、湿电子化学品,以及液晶材料中高端混晶的制造等实现技术突破,我国企业在高附加值产品中的渗透率预计提升。同时,OLED以及锂电池材料等子行业受益于下游快速发展,需求增长态势明显。


华融证券指出,2019年在宏观经济继续走弱情况下,很难降到整体性的行业机会。不过对各类新材料、电子化学品、精细化工品等细分领域的优质公司,仍应保持关注,坚持自下而上选股,并根据油价走势及时作出调整。


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中顺洁柔:目标,三年营收向一线看齐


中顺洁柔 002511


研究机构:安信证券 分析师:周文波,雷慧华,骆恺骐 撰写日期:2018-12-26


公司公告:18年股票期权、限制性股票激励计划,共计向4681名对象授予4481.6万份股票期权及限制性股票。公司业绩考核以17年为基数,19-21年收入增长不低于41.6%、67.1%、94%。其中股票期权:向财务总监以及4100位中层管理人员、核心技术(业务)人员授予1709.9万份,行权价格每份8.67元。限制性股票:向财务总监以及中层管理人员、核心技术(业务)人员共计671人授予2171.75万股,授予价格为4.33元。


三年营收向一线看齐,逐步跻身一线梯队:根据公告,此次激励方案业绩考核,19-21年收入目标分别为65.7亿元/77.5亿元/90亿元,18-21年复合增速约在17%左右。从增长驱动力看:一方面公司仍有较多空白区域市场待开发,未来2-3年将继续推进渠道下沉;另一方面,根据公告,过去三年公司新拓了很多的经销商(翻了2-3倍),新经销商及新渠道的销量也将稳步提升;第三、重点发力电商/商销等渠道,根据公告,17年电商占公司收入比重约20%,近年来基本保持60%+增长,公司目标在电商渠道份额提升至国内第二位。商销渠道目前全国团队架构搭建完毕,独立运作,今年也新拓了几个重点大客户,未来有望保持快速增长。部分相对较弱的区域市场如华北,也在积极调整大区总监、核心管理团队等方式,进一步优化组织力。总的来说,根据中国生活用纸年鉴,17年国内生活用纸龙头品牌集中度仅30%-35%,长期看仍有较大成长空间,公司将通过渠道的搭建、运作、优化以及组织力的提升完成考核目标。


盈利预测与投资建议:我们预计公司18-20年净利润分别为4.3亿元、5.4亿元、7.3亿元,分别增长23.3%、25.6%、35.2%。考虑股权激励费用,预计18-20年净利润4.3亿元/4.9亿元/7亿元,分别增长23.3%、14%、42%,给予6个月目标价10.64元,维持“买入-A”评级。


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晶盛机电:聚焦先进制造,晶体硅生长设备龙头再起航


晶盛机电 300316


研究机构:东莞证券 分析师:何敏仪 撰写日期:2018-12-27


深耕先进制造,打造晶体硅生长设备龙头。公司是我国晶体硅生长设备龙头企业。主营产品包括全自动单晶生长炉、多晶硅铸锭炉、全自动硅片抛光机、蓝宝石晶锭、LED灯具自动化生产线等,主要应用于太阳能光伏、集成电路、LED、工业4.0等新兴产业。18年前三季度,公司实现营收18.9亿元,同比增长50.3%;实现归母净利润4.5亿元,同比增长76.1%。预计18年全年净利润同比增长45%-75%,公司盈利能力不断增强,各项财务指标持续趋好。18年前三季度,公司执行的订单量大增,未完成合同总计28.7亿元,四季度订单量依然维持高位。公司注重技术研发,研发费用占营收的比重高达7.7%,产品技术升级快速,研发新品层出不穷。公司客户涵盖光伏、半导体和蓝宝石材料等领域,优质的客户资源为业绩的高速增长提供强力保障。


半导体设备蓄势待发,国产替代势不可挡。18年第三季度,中国半导体设备销售额达39.8亿美元,同比增长106.2%;中国半导体设备销售额超过常年位居第一的韩国,成为世界半导体设备第一大国。中国半导体设备行业迅速发展,主要受益于国内存储芯片需求旺盛,产品价格大幅上涨所致。未来,物联网、智能汽车、AI、VR等下游新兴领域的快速发展,半导体设备行业上升趋势愈加明显。中国硅片需求旺盛,集成电路进口不断增加,国产替代步伐不断加速,带动上游设备厂商业绩持续高增长。


光伏行业高速发展,政策有望迎来边际宽松。硅作为光伏发电的重要原材料之一,光伏行业的发展对晶体硅的需求越来越大。中国太阳能光伏产业快速发展,2017年,中国光伏装机量高达131GW,同比增长69.3%,占世界的比重高达32.8%,是全球光伏产业第一大国。近年来我国政府出台了许多支持性政策,加速了光伏产业的腾飞。虽然531光伏新政对光伏产业有一定的冲击作用,但后续的政策有望迎来边际宽松,未来太阳能光伏依然是硅生长设备需求的重要一极。


投资建议:公司是我国晶体硅生长设备龙头企业,我们预计公司18/19年的每股收益分别为0.48/0.62元,当前股价对应PE分别为22/17倍,给予公司“推荐”评级。


风险提示:宏观经济下滑;国家政策支持力度减弱;市场竞争加剧;订单量下滑,业绩不及预期。


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安诺其三季报点评:中间体产能逐步达产,数码产业全面布局


安诺其 300067


研究机构:联讯证券 分析师:于庭泽 撰写日期:2018-10-30


中间体产能逐步达产,持续降低原材料价格波动影响