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2019年1月金融数据超预期

发表于:2019-02-27 01:51:10

  行业景气观察:全球风险偏好的回升带动原油和金属价格反弹。1月上游石油、有色金属价格回升,煤炭价格小幅下行;临近春节,钢铁进入累库阶段,化工品、水泥等中游产品成交清淡,但跌幅较小,关注3月复工需求的变化。12月房地产新开工面积增速再创新高,固定资产投资和基建投资增速环比上升。12月全社会用电量环比上升。消费方面,12月社会消费品零售增速小幅反弹,但不排除春节提前的错位效应,春节期间零售额同比首次个位数增长,反映的消费需求仍较弱。TMT中通信行业景气度较高,移动通信基站设备产品增速再创新高。1月社融增速超预期反弹,M2反弹,流动性继续改善。

  2019年1月,全球风险偏好的回升带动原油和金属价格反弹。中游钢铁、化工、建材及上游煤炭价格并未出现明显下行。但在经济周期下行的背景下,存在较大下行风险,关注3月复产及下游需求变化。

  2019年春节时间较2018年提前导致2018年12月社零增速小幅反弹,但在2018年1-2月社零同比增速高基数下,后续数据表现难以过多期待。

  禽链、“猪周期”高景气持续:2019年1月鸡苗价格回升,鸡肉零售价继续上涨。截至2019年1月31日,白羽肉苗鸡(山东烟台)价格7.1元/羽,前值4.8元/羽环比上涨47.9%。猪肉价格虽然环比小幅下降,但生猪存量及能繁母猪存栏量加速下滑,农户补栏意愿低,产能加速去化。

  TMT:除通信部分子领域以外,基本面难言改善。2019年1月电影票房收入和人数环比下降。手机出货量继续下降,中关村电子信息产品指数继续呈现下降走势。2018年1-12月计算机通信及其他电子设备制造业固定资产投资累计同比增长16.6%,前值19.1%,增速放缓,但移动通信基站设备2018年1-12月产量累计同比增长59%,前值49.5%,增速继续提升,电信业务整体维持高增长。

  2019年1月社融增速超预期反弹。2019年1月新增人民币贷款3.23万亿,同比增长13.4%;新增社融4.64万亿,社融存量同比增速反弹至10.4%(前值9.8%)。M2同比增长8.4%,前值8.1%。人民币贷款创新高,其中企业中长期贷款同比多增700亿,一改去年同比负增长的态势。但2019年1月同期M1同比增长仅0.4%,前值1.5%。M2反弹但M1增速仍处在低位,代表着全市场流动性虽有一定好转,但实体经济活力的提升还待进一步加强。

  风险提示:1中国经济超预期下行;2人民币汇率/外围市场大幅波动。

  (文章来源:光大证券)