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国金证券私募月报:冷对维稳行情后期谨慎观望

发表于:2019-02-26 11:03:22

   10月份阳光私募业绩表现:

   10月份,指数在月初小幅反弹后陷入宽幅震荡并于最后一周跌回原形。沪深300下跌1.67%,中证500下跌0.99%。各板块涨跌互现,热点短暂、轮换快速。私募基金非结构化平均跌0.4%,平均相对沪深300收益0.58%;结构化平均跌0.49%,平均相对沪深300收益1.14%。产品收益基本集中在-5%~5%范围内,业绩分化有所收窄。个体方面,甘肃信托•金石理财(一期)今年以来一贯收益为正,是 10月绩优产品中为数不多的净值高于面值者。债券型、量化/对冲型私募眼下成为熊市“避风港”,52只债券型私募月均收益0.57%;11只量化/对冲型月均涨0.17%。

    据国金不完全调查显示,私募管理人普遍维持谨慎观望,对10月上旬反弹参与较少,平均仓位约为57%,重心略有上移但无明显调整。月末重仓品种依次为医药生物、食品饮料、金融服务、交通运输和家用电器行业。

    今年以来仅有3只产品累计收益超过30%且不足40%。泽熙、鼎锋、银帆、金石、瑞华和理成等可谓2012年度冠军的有力争夺者。结构化方面,中海信托-浦江之星28号(上海彤源)在今年来的统计中高居榜首。

   “后维稳时期”私募管理人观点:

    随着十八大的闭幕,维稳预期进入尾声。据国金不完全调查显示,私募管理人对于后市仍然保持谨慎态度,以3~5成仓观望为主,仓位较重者的调仓愿意也不强。普遍认为基本面仍看不到实质好转,经济回暖及上市公司盈利改善尚待持续的数据验证,因而在目前点位上“少动多看”。归纳来看市场将有若干不利因素叠加:1、十八大维稳预期结束,担心维稳资金退出带来的冲击;2、美国可能出现的财政断崖以及美元的升值;3、年底前资金面偏紧;4、新股发行速度加快。因此,对于短期走势,半数受访私募认为将震荡走低,年内破2000点创新低是必然事件。对于中长期则多数偏乐观,对明年一季度的行情普遍有所期待。行业层面,私募多围绕新一届领导层的施政纲领寻找主题性投资机会,例如城镇化、农业现代化等,涉及公司可能都会有一定的投资机会。

   阶段阳光私募投资建议:

   10月实体经济数据全线上行,而结合该月正处在“稳增长”关键期、基数效应和节日效应等因素,则可能数据表现被抬高,有效需求并不具备持续性。由于换届伊始,目前方向并不明确;岁末年初流动性风险特别是股市

第一部分:10月份阳光私募行业回顾

“维稳”行情趋势难辨,私募冷对短期反弹

10月份,上市公司三季报业绩差强人意,“维稳”行情亦没能给市场带来信心。在月初小幅反弹后指数陷入宽幅震荡,并于最后一周跌回原形。沪深300下跌1.67%,中证500下跌0.99%,中小板指下跌2.04%,而创业板在10月底迎来开市三周年,指数全月小幅上涨0.29%。22个板块涨跌互现,依旧延续热点短暂、快速轮换的特点。公募基金方面,国金股票型开放式基金平均下跌0.41%,混合型开放式基金平均下跌0.47%,债券型开放式基金平均上涨0.4%。

图表1:10月份各行业指数涨跌对比

     

图表2:10月份各指数与阳光私募涨跌对比

 

国金证券私募月报:冷对维稳行情后期谨慎观望

     

国金证券私募月报:冷对维稳行情后期谨慎观望

 
来源:国金证券研究所          

在熊市中以追求绝对回报为目标的阳光私募基金(股票型,下同)难以独善其身,10月份整体收益小幅下滑。而相比指数则具备一定的抗跌优势。具体来看,纳入国金统计范围的809只非结构化阳光私募平均收益下跌0.4%,平均相对沪深300指数超额收益0.58%;结构化87只产品平均收益率跌0.49%,平均相对沪深300指数跑赢1.14%。

图表3:阳光私募基金业绩比较

 
  10   近一季度   近半年   近一年   近两年   近三年  
非结构化产品  
平均收益   -0.40%   -1.26%   -4.35%   -8.74%   -18.79%   -4.20%  
最高收益   10.96%   19.98%   29.66%   49.79%   79.12%   87.03%  
最低收益   -9.43%   -20.98%   -40.54%   -47.53%   -66.13%   -66.62%  
平均夏普比率   ——   ——   ——   -0.97   -1.27   -0.35  
平均标准差   ——   ——   ——   14.33%   22.71%   31.14%  
结构化产品  
平均收益   -0.49%   -1.77%   -5.33%   -4.95%   -16.23%   ——  
最高收益   6.44%   10.03%   20.73%   17.59%   6.69%   ——  
最低收益   -8.49%   -17.00%   -20.26%   -19.85%   -23.35%   ——  
平均夏普比率   ——   ——   ——   -0.60   -0.86   ——  
平均标准差   ——   ——   ——   14.33%   26.46%   ——  
来源:国金证券研究所