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杨德龙:必须看好A股 政策支持、外资抄底、估值又低

发表于:2019-02-14 16:32:07

  新年伊始,券商中国记者就国内整体宏观经济形势、A股市场走势、大类资产配置等热点话题专访了前海开源基金首席经济学家杨德龙,他认为,A股已经探明底部进入到筑底回升阶段,事实上,上证指数在2018年10月29日探到2449的底部后已经开启一波慢牛行情,未来十年将是A股市场的“黄金十年”。

  不过,杨德龙也强调,未来的牛市也只属于优质白马股,一些垃圾股和题材股将无缘牛市,甚至可能会继续被边缘化。他建议投资者一定要转变投资理念,坚持价值投资,回到基本面研究,真正做好公司的股东,从而分享中国股市未来的“黄金十年”的机会。

  在大类资产配置上,杨德龙建议投资者首选权益类资产,包括优质股票和基金,其次配置黄金,规避全球经济增速放缓风险,再次配置核心区域房产。

  宏观经济下行压力仍存

  杨德龙:2019年,我国宏观经济仍存在一定下行压力,逆周期调控的必要性很大。今年一开年,财政部、发改委、央行、国税总局等多个部门纷纷表态,采取有效措施来扭转经济下滑的局面,包括更大规模减税降费,对民营企业在内的实体企业加大信贷支持,以及全面降准等。

  改革开放之后,我国经济经过了40年的高速增长,创造了世界经济发展史上的奇迹。2018年,我国人均GDP接近1万美元,很多人担心会不会陷入“中等收入陷阱”,即出现增长乏力,转型失败,出现南美洲以及其他一些陷入“中等收入陷阱”国家的局面。

  面对新的国际形势,我们只有坚定深化改革、扩大开放、鼓励创新、鼓励研发投入,及时地进行策略上的调整,激发经济内在的增长动力;通过立法来保护知识产权,提高技术升级,进一步提高我国企业的国际竞争力,从而实现经济的可持续增长,成功跨越“中等收入陷阱”,经过未来十年的增长步入到发达国家的行业。

  中美贸易摩擦有望达成框架性协议

  杨德龙:在今年一开年1月2日交易日,我就提出了2019年“十大预言”,第一个预言就是,2019年中美贸易摩擦,将会有比较好的结果,有望通过谈判达成框架性协议。2018年中美贸易摩擦,可以说是冲击市场重要的外部因素,也是A股市场大幅下跌的诱因。2019年我认为中美贸易谈判将取得比较好的进展,因为中美贸易整体上来看,还是互补性强,竞争主要是集中在高科技领域,在大多数领域都是存在互补性的。

  从去年的3月22日,美国启动了301调查之后,中美的贸易额还在继续增长,贸易顺差创了新高,这从一定程度上也说明,通过关税的手段,并不是解决美国贸易逆差有效的方法。中美双方合则两利,斗则两害,从去年12月初两国元首在G20峰会上的会面,已经达成了初步的共识,暂停互相加征关税,并且重启新的谈判。而现在新年一开年,新一轮谈判已经启动,进展顺利,中美双方取得了一定的共识,有望达成框架性协议,一旦达成协议,可能是A股市场回升的一个重要契机。

  房地产市场今年会出现分化

  杨德龙:根据海外市场的经验,一般来说在经济高速增长期,市场不一定有最好的表现,而当经济由高速增长进入到高质量增长的阶段,资本市场反而有最好的表现时刻。过去十三年,中国的GDP翻了4倍,而上证指数基本维持在2006年的水平,股市表现已严重落后于经济基本面。现在虽然上证指数是2600多点,但是大多数股票股价已经在2000点之下。

  房地产方面,我觉得今年会出现分化。在严格调控三年之后,今年房地产调控可能会有所宽松,当然中央的口径是不会变的,还是严格调控,但是地方上可能会因城施策,进行悄悄放松。房价会出现分化,一些核心区域的住房,还会有比较好的投资机会,价格还会涨。而一些非核心区域的住房,没有刚需的住房可能会出现下跌。所以房子做一个资产保值的品种,如果是刚需的话还是可以买的,当然不要用炒房的心态去买,因为现在买房躺着赚钱的时候已经过去了。

  因此,在大类资产配置上,建议投资者首选权益类资产,包括优质股票和基金,其次配置黄金,规避全球经济增速放缓风险,再次配置核心区域房产。

  未来十年将是A股“黄金十年”

  杨德龙:市场方面,A股已经探明底部进入到筑底回升阶段,事实上上证指数在2018年10月29日探到2449的底部后已经开启一波慢牛行情,未来十年将是A股市场的“黄金十年”。虽然后来上证指数二次探底到2440点,但是像券商、白酒、黄金、5G等板块已经走出底部,震荡回升,特别是近期以金融、食品饮料、家电为代表的优质白马股异军崛起,带动整个市场回升。一些白马龙头股的股价离高点仅有10~20%左右的距离,说明市场风格继续有利于白马股。

  今年虽然A股市场大幅下挫,但是外资却大量流入A股市场。据统计,整个1月份外资流入A股资金量高达610亿元,创下月度新高。1月31日一天,外资流入A股的资金量创下单日新高,外资流入比例最高的公司都是在消费类的行业和金融类的行业,包括家电、食品饮料、银行,电气设备和机械设备。外资大举流入,说明当前A股已经具备较好的配置价值。加上险资入市,养老金入市,机构资金在A股的占比势必会不断增加,这将改变过去炒消息炒题材的投资风格,逐步转向价值投资,一些真正代表行业发展前景的龙头公司将有长期表现。

  再次强调,未来的牛市也只属于优质白马股,一些垃圾股和题材股将无缘牛市,甚至可能会继续被边缘化。所以建议投资者一定要转变投资理念,坚持价值投资,回到基本面研究,真正做好公司的股东,从而分享中国股市未来的“黄金十年”的机会。

  消费成为经济增长最重要推动力

  杨德龙:2018年,我国GDP首次超过90万亿元大关,GDP增长6.6%,但是分季度来看,2018年四个季度的GDP增速分别为6.8%,6.7%,6.5%和6.4%,呈现出逐季回落的态势,显示出经济增长仍然有一定的下行压力。但是,我国经济结构发生很大调整,一方面2018年第三产业即服务业在GDP中的占比达到52.2%,再创历史新高,超过第一产业和第二产业的贡献。

  另一方面,消费对于GDP的贡献进一步提升,达到76.2%,大大高于上一年的58.8%。作为第一推动力,远超投资和出口的贡献,体现出我国经济结构调整已经取得一定的成效。出口对于我国GDP的贡献由正转负,进出口全年对GDP的贡献率为-8.6%,当然这是受到全球增经济增速放缓以及贸易保护主义抬头,贸易摩擦升温等因素的影响。