您当前所在的位置:365理财网 > 财经 >
热门新闻
金融政策转向的“核心逻辑”:弱2018-11-27
股权质押拆雷时刻:一场杠杆转移2018-10-31
建水森警为候鸟迁徙保驾护航2018-11-19
国常会:听取优化营商环境工作汇2018-11-29
力度空前!国资委主任最新表态:2018-11-07
海外文献推荐(第63期):劳动杠杆2018-11-22
重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司2018-11-29
我省首批“农作物植保员”将持2018-11-17
沪滇劳务协作宣传入村进户2018-11-24
银保监会正抓紧制定专项产品 明2018-11-30
文山州召开三七“三标”联用工2018-11-18
安宁市检察院发放国家司法救助2018-11-26
中日正式签署AEO互认安排 进出口2018-10-27
概念股研发投入加码 工业富联投2018-11-30
玉龙市场监管局着力保障学校食2018-11-19

天风固收:从韩国看全球经济到底怎么了?

发表于:2019-02-13 16:10:38

  【天风研究·固收】 孙彬彬

  韩国出口增速下滑一方面反映了全球经济的走弱(如欧盟和中国),另一方面也反映了贸易保护主义的负面影响。

  作为全球经济变化的“金丝雀”,韩国1月出口增速下滑和经济持续低迷预示着2019年全球经济进入一个复杂而又艰难的阶段。

  2019年该如何把握全球宏观方向?由外而内是一个很好的视角,习惯了传统的美欧分析视角,我们从第三方入手可能会有更好的发现。

  2018年以来,韩国经济整体走弱,GDP增速从20179月的3.8%下滑到2%,出口更是显著下滑。该怎么看待韩国经济特别是出口下滑?对于全球经济意味着什么?

  

从韩国看全球经济到底怎么了?

  全球经济的“金丝雀”——韩国对于全球经济的领先意义

  一直以来韩国都被认为是全球经济的“金丝雀”,为什么韩国具备领先意义?

  1、韩国相对于全球经济的领先表现

  韩国对于全球经济的领先表现主要体现在其出口,因为能够很好地反映全球工业生产和最终需求的变化。

  2002年高盛构建了著名的全球领先指标(Global Leading IndicatorGLI),其10个分项中就包括韩国出口同比增速,并且在2010GLI分项的大调整中仍被继续保留下来,说明高盛对于韩国出口的全球经济领先指导作用非常认同。此外,2005年高盛曾提出NEXT-11,指的是除了金砖四国之外发展前景较好的11个国家,韩国是其中唯一一个上榜的发达国家[1]

  高盛选择韩国出口同比增速作为全球经济领先指示作用的原因是[2]:(1)韩国出口同比增速能够作为全球工业生产早期阶段的一种衡量,同时对于全球工业活动的变化反应迅速,并且能够反映全球工业生产预期。(2)在过往的全球经济周期中,韩国出口同比增速与工业生产具有统计上的高相关性,并且领先全球工业生产大约0-3个月。

  

从韩国看全球经济到底怎么了?

  如果将韩国出口同比增速与其他常用的全球工业生产和贸易领先指标(1Morgan Stanly:全球贸易领先指数;2、全球制造业PMI)进行对比,可以发现,虽然韩国出口增速与全球贸易领先指数、全球制造业PMI的波动幅度有所不同,不过相关性和同步性较高(相关性分别为0.730.68),并且对于全球工业生产和贸易周期及相应拐点的领先指示作用基本相同,说明韩国出口同比增速对于全球工业生产和贸易的领先指导作用确实存在。

  

从韩国看全球经济到底怎么了?

  从图形上来看,韩国出口与全球工业产业以及全球出口增速走势基本一致。从统计上来看,韩国出口同比增速领先全球工业产出同比增速和全球出口增速大约0-1个月。

  

从韩国看全球经济到底怎么了?

  2、为什么韩国能够成为全球经济的晴雨表

  1)外贸是韩国与全球经济联系的重要纽带

  二十世纪七十年代之后,在出口导向的政策引导下韩国出口开始发力,除了在经济危机期间出现过短暂下滑之外,其他时间段基本都保持着正增长,到2017年为止出口规模已经超过了5700亿美元。韩国出口占全球出口的比重也在不断上升,从上世纪七十年代的不足0.5%上升到2017年的最高值3.24%2017年在全球出口规模的排名仅次于欧盟、中国、美国和日本。

  

从韩国看全球经济到底怎么了?

  从韩国产品的出口目的地来看,前六位分别为中国大陆(24.78%)、美国(12%)、越南(8.32%)、欧盟(8.14%)、中国香港(6.81%)和日本(4.67%)。欧盟、美国、中国大陆和日本是全球前四大经济体,它们GDP之和占全球67%,出口之和占全球接近60%,韩国的出口表现与这些经济体甚至全球工业生产和贸易紧密联系。

  

从韩国看全球经济到底怎么了?

  2)出口产品具备早周期特征且在全球贸易中占比较高